导语

庞大的困境只是一个缩影。

昔日全球市值最高的汽车经销商——庞大集团，在 A 股的路走到了尽头。

【资料图】

6 月 21 日，*ST 庞大发布公告称，公司收到上交所下发的《关于庞大汽贸集团股份有限公司股票终止上市的决定》，上交所将在 2023 年 6 月 30 日对公司股票予以摘牌，公司股票终止上市，不进入退市整理期交易。

从 2011 年在上交所挂牌，成为全球市值最高汽车经销商，到 2019 年宣布破产重整，再到如今被摘牌退市，庞大集团的经历让人唏嘘不已。

而庞大的兴衰史，也折射出了如今中国汽车经销商集团的普遍困境，当躺着赚钱的好日子一去不复返，传统的 4S 店出路又在哪里？

庞大之困

庞大集团成立于 2003 年，是以汽车销售服务为主业的大型汽车营销企业，到 2010 年的时候，庞大已经成长为国内最大的汽车经销商，有 "4S 店之王 " 之称。

十几年前的庞大有多牛呢？巅峰时期它在全国的 4S 店超过 1400 家。2011 年 4 月庞大在上交所挂牌时，成为了国内第一家登陆 A 股的汽贸集团，市值超过 500 亿，也一度是全球市值最高的经销商集团。

但是现在打开庞大的官网，上面显示的全国店面数量只剩下 281 家，这十几年，庞大是如何由盛转衰的？

十几年前，伴随着国内汽车市场的繁荣，庞大开始了疯狂扩张之路，不断的扩充网点、广开店面。2012 年年报中，庞大集团在全国拥有 1429 家经营网点。

在那个汽车还是供不应求的年代，这种高速扩张确实帮助庞大集团实现了领先，但是也埋下了隐患。2014 年开始，庞大的经营网点数量开始下降，到 2017 年已降至 1035 家。

盲目开店让庞大集团的资金链承担了巨大的风险，负债率一直在攀升。2011 年的时候庞大集团负债率已高达 81.33%，此后一直维持在 80% 以上。

2017 年，陆续有员工爆出庞大欠薪，同时在当年 5 月 3 日，庞大集团收到了证监会立案调查通知书，调查原因与 2015 年庞大与国信证券签署的 " 股权收益权互换协议 " 有关。

被证监会调查给庞大集团带来的负面影响是前所未有的，让本就资金紧张的庞大集团融资变得更加困难，在当年的年报中，庞大集团称这是公司史上 " 经营环境最艰难的一年 "。

2018 年 7 月，庞大集团收到了证监会的《行政处罚决定书》，由于未按规定披露关联交易、未披露自身涉嫌犯罪，庞大集团董事长庞庆华被罚款 90 万元，庞大集团被罚款 60 万元。

这件事带来的负面影响还在持续发酵，也进一步凸显了庞大集团资金紧张的困境。庞大开始通过减员增效、处置资产等方式降低费用、回笼资金，并开始计划引入战略投资者。

2019 年 1 月元旦刚过，庞庆华接受媒体采访时谈到了当下的困境，称主要是因为前期资金不足，影响了汽车采购业务，进而影响门店销售，以及后续向主机厂提新车，让集团进入了恶性循环。

但是庞大凭自己的力量已经无法从恶性循环中走出来，由于无法清偿到期债务，庞大集团被债权人申请重整。当年 9 月，河北省唐山市中级人民法院裁定受理对庞大集团的重整申请。

根据重整计划书，庞大集团当时的总负债已高达 272.8 亿元。2019 年 12 月，深圳市深商控股集团股份有限、深圳市元维资产管理有限公司和深圳市国民运力科技集团有限公司被确定为重整投资人。

随着庞庆华的退出，深商集团总裁黄继宏成为了庞大集团新董事长，而黄继宏除了出手拯救庞大，还拯救了汽车圈另一家破产的企业——众泰汽车。

以黄继宏为首的重整投资人，给庞大画了一张大饼——承诺 2020-2022 年庞大集团归母净利润合计能达到 35 亿元，若未达到标准会由投资人补足。

而实际情况则是，2020-2022 年，庞大集团归母净利润分别只有 5.8 亿元、8.98 亿元和 -14.41 亿元。

黄继宏的深商集团不仅没能拯救庞大集团，还有投资人爆料称，黄继宏涉嫌通过潜在关联方变相占用上市公司资金。

2023 年 4 月 28 日，庞大集团第五届董事会第二十五次会议审议通过了一份议案，内容是 " 公司及其下属公司拟在 2023 年度从关联方众泰汽车采购整车及零部件的总额不超过人民币 10 亿元。"

同为黄继宏旗下的公司，左手向右手采购的做法，引起了证监会的注意。

5 月 26 日，证监会以涉嫌信息披露违法违规为由，对 *ST 庞大进行立案调查。6 月 2 日，因多笔诉讼事项披露不及时、业绩预告披露不准确等违规事实，上交所对庞大汽贸集团股份有限公司及时任董事长黄继宏、时任总经理赵铁流、时任董事会秘书刘湘华予以通报批评。

经销商集团之困

虽然庞大的股票要退市了，不过庞大集团的影响力还在。在 5 月中国汽车流通协会发布的 2023 年度经销商集团百强排行榜中，庞大汽贸依然以 260 亿元的总收入排名前 20 内。

而庞大所遭遇的困境，诚然有很多自身原因，不过也反映出了整个国内的汽车经销商行业这些年普遍遇到的困境。

当汽车从供不应求转为供过于求，当新能源汽车带来了直营模式这种新业态，传统的汽车经销商模式正在遭遇转型之痛。

在 2023 经销商百强榜中，排名前 5 的经销商集团只有中升集团一家营收同比实现了增长，广汇集团、利星行、永达集团、恒信集团同比均出现了下滑。中国汽车流通协会会长沈进军称 2022 年是 " 经销商进入本世纪以来最艰难的一年 "。

如今国内排名第一的经销商集团中升，已经开始将业务布局更加偏向豪华车和高价值新能源车，毕竟这两个细分市场是目前国内乘用车市场最有活力和潜力的。

排名第二的广汇集团，2022 年净利润 -26.69 亿元，是公司上市以来首次出现亏损。在广汇的销售品牌中，主要是中高端合资品牌和一些自主品牌，眼下合资品牌的困境自然也反映在了经销商集团上。

所以对于汽车经销商们来说，转向豪华品牌和新能源品牌是大势所趋。中国汽车流通协会数据显示，2021 年百强新开店面中 52% 为豪华车品牌，新能源仅占 15%；2022 年，新增店面中豪华品牌仅占 23%，新能源品牌已占到 45%。

当然，除了转向更赚钱的品牌，4S 店如何在直营模式越来越普及、靠销售新车赚到的利润越来越少的趋势下，找到新的业务增长方向，是一个更需要解决的难题。

END

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